市值蒸發3000億 ,扣非凈利潤暴降70%:順豐,在糟糕的業績里尋找改善的曙光
來源:市值風云
原標題:市值蒸發3000億 ,扣非凈利潤暴降70%:順豐,在糟糕的業績里尋找改善的曙光
作者 | 木盒
編輯 | 小白
2022年3月30日晚,順豐控股(002352.SZ)公布了2021年業績:歸母凈利潤42.69億,同比減少41.73%,扣非歸母凈利潤18.34億,同比減少70.09%。
這么慘淡的業績,甚至比2019年還差。股價也是跌跌不休,從2021年初最高點124.06元/股,跌到最低42.51元/股,幾乎跌去了三分之二。年報公布后第二天(3月31日)終于漲了3%,收盤價為45.70元/股,市值較最高點蒸發約3000億。但是今日股價表現明顯更為強勢,截止上午11點,大漲約7%。
雖然披露的盈利數據很差,但風云君認為,順豐控股其實財務數據已經有所改善,至暗時刻已經過去。2021年1季度,順豐虧損10億,震驚資本市場,詳見風云君的點評《3600億大白馬突然爆雷?順豐一季度預虧10億,真相在此!》。2021年扣非歸母凈利潤第二、第三季度雖然也同比下滑,但至少盈利了,而且第四季度已經同比增長46.07%,實現業績為15.01億,貢獻了近一半的利潤。
從營業收入角度來看,每個季度都是正增長的,第四季度增長60.67%,幅度明顯比前三季度強。從毛利率來看,2021年第一季度下滑最顯著,隨后每個季度都有所改善。
因為順豐主要的成本是人工和運力,尤其是快遞小哥的工資占比最高。
從營業成本可以看出,2021年第一到第四季度的人工成本占比分別為48.76%、44.31%、43.49%、32.63%,逐季度減少。
原因主要是今年年初給春節留崗員工激勵補貼多了,后面順豐通過技術提高了中轉和收派的效率,優化了產品結構,所以第二季度之后人工成本有所減少,毛利率也有所提高。風云君在《3600億大白馬突然爆雷?順豐一季度預虧10億,真相在此!》這篇文章中列舉了負面影響的五大原因:新業務前置成本投入、臨時資源的投入、資源重疊投放成本、同行競爭的壓力、留崗員工補貼。風云君認為都有所改善,尤其是同行惡性競爭。2021年以來,國家多部門出臺規范行業競爭,多省份明確要求經營者不得以低于成本的價格提供快遞服務,強調服務質量,遏制因低價競爭損害快遞小哥的權益。而且行業并購重組頻繁,有助于改善競爭格局:
順豐收購嘉里物流增強了國際物流服務能力,2021年供應鏈及國際業務營業收入(不含稅)為392億,同比增長約200%,業務輻射全球。(1)順豐自己就收購了做國際快遞的嘉里物流51.5%的股份;
(2)極兔速遞收購百世集團的快遞業務;
(3)韻達股份入股德邦股份成為第二大股東;
(4)京東收購德邦股份等等。
順豐還有自己的飛機,航空發貨總量達192萬噸,日均航班4754次。
民航局綜合司最新發布的《關于2021年民航盈利企業經營狀況的調研報告》顯示,2021年,中國民航全年行業虧損達843億元,只有5家航空公司是盈利的,而順豐航空是其中一家。順豐甚至還有機場,也就是湖北鄂州花湖機場,目前已經建設完成,2022年3月開始試飛,這將是亞洲第一個、世界第四個貨運樞紐機場。
所以2021年第四季度比突然虧損的第一季度各方面已經有所好轉,未來依然關注毛利率變動,這是決定其利潤的最大因素,因為順豐已經把費用控制得很不錯了。
而毛利率的變化依然是行業競爭格局,這幾年快遞行業惡性競爭,票均單價越來越低,嚴重擠壓毛利率。比如2021年業務量雖然同比增加了,但票均收入同比依然減少8.57%。
總的來看,順豐的財務數據已經有所改善,但毛利率仍低于去年。
未來盈利仍取決于毛利率的變化。
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